近期PVC市場走勢偏弱，價格重心小幅下移，而原料端變化各異，電石價格連續上漲，乙烯價格波動不大，氯乙烯價格回落。導致不同工藝企業盈利變化存在一定的差異性，從主要工藝邊際變化來看，PVC盈利下降，估值回落，成本支撐增強。具體分析如下。

外購電石的PVC企業盈利回落

5月份以來外購電石的PVC企業盈利連續下降。一方面是由於PVC交投不佳，出廠價小幅回調；另一方面電石開工下降，需求回升，電石價格陸續上調，5月份以來電石累計漲幅超過300元/噸。目(mù)前(qián)來(lái)看(kàn)，外購電石的PVC企業盈利已經下降至偏低水平。

自備電石企業（PVC+電石）盈利有所改善

5月份以來自備電石的PVC企業盈利有所提升。一方面電石成本因爲蘭炭及白灰價格下降而下降；另一方面PVC價(jià)格(gé)整(zhěng)體(tǐ)偏(piān)弱(ruò)震(zhèn)蕩(dàng)，價格略降，而降幅小於成本降幅。

進(jìn)口(kǒu)VCM工藝企業有所減虧

5月進(jìn)口(kǒu)VCM的PVC企業虧損有所減輕。一(yì)方(fāng)面(miàn)由(yóu)於(yú)進(jìn)口(kǒu)VCM到(dào)貨(huò)價(jià)格(gé)連(lián)續(xù)下(xià)降(jiàng)，累計降幅超過150美(měi)元(yuán)/噸，進(jìn)口(kǒu)VCM的PVC企業成本下降明顯；另一方面乙烯法PVC價(jià)格(gé)偏(piān)弱(ruò)運(yùn)行(xíng)，價(jià)格(gé)微(wēi)跌(diē)，幅度有限。

未來1-2周進(jìn)口(kǒu)VCM到貨價格將變動不大，進(jìn)口(kǒu)VCM的PVC企業成本相對穩定，PVC價格延續窄幅震蕩爲主，預計進(jìn)口(kǒu)VCM企(qǐ)業(yè)盈(yíng)利(lì)變(biàn)動(dòng)不(bù)大(dà)。

外購乙烯法PVC企業利潤較好

5月外購乙烯的PVC企業盈利維持偏高水平，整體變化不大。一方面原料乙烯價格基本穩定，中石化乙烯掛牌價僅漲100元/噸；另一方面乙烯法PVC價格震蕩微跌，跌幅僅50元/噸

整體來看，PVC市場偏弱震蕩，原料價格變動存在一定差異性，自備電石企業以及外購乙烯企業整體盈利較高，對市場影響變化不大，而外購電石的PVC企業盈利下降明顯，導(dǎo)致(zhì)行(xíng)業(yè)邊(biān)際(jì)估(gū)值(zhí)下(xià)降(jiàng)，成本支撐增強，進(jìn)口(kǒu)VCM仍然虧損，但在國內佔比相對較低，對市場影響不大。