近期PVC市場走勢偏弱，價格重心小幅下移，而原料端變化各異，電石價格連續上漲，乙烯價格波動不大，氯乙烯價格回落。導致不同工藝企業盈利變化存在一定的差異性，從主要工藝邊際變化來看，PVC盈(yíng)利(lì)下(xià)降(jiàng)，估(gū)值(zhí)回(huí)落(luò)，成(chéng)本(běn)支(zhī)撐(chēng)增(zēng)強(qiáng)。具體分析如下。

外購電石的PVC企業盈利回落

5月(yuè)份(fèn)以(yǐ)來(lái)外(wài)購(gòu)電(diàn)石(shí)的(de)PVC企業盈利連續下降。一(yì)方(fāng)面(miàn)是(shì)由(yóu)於(yú)PVC交投不佳，出(chū)廠(chǎng)價(jià)小(xiǎo)幅(fú)回(huí)調(diào)；另一方面電石開工下降，需求回升，電石價格陸續上調，5月份以來電石累計漲幅超過300元/噸(dūn)。目前來看，外購電石的PVC企(qǐ)業(yè)盈(yíng)利(lì)已(yǐ)經(jīng)下(xià)降(jiàng)至(zhì)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

自備電石企業（PVC+電石）盈利有所改善

5月份以來自備電石的PVC企業盈利有所提升。一方面電石成本因爲蘭炭及白灰價格下降而下降；另一方面PVC價格整體偏弱震蕩，價格略降，而降幅小於成本降幅。

進口VCM工藝企業有所減虧

5月進口VCM的PVC企業虧損有所減輕。一方面由於進口VCM到貨價格連續下降，累計降幅超過150美元/噸(dūn)，進口VCM的PVC企業成本下降明顯；另一方面乙烯法PVC價格偏弱運行，價格微跌，幅度有限。

未來1-2周進口VCM到貨價格將變動不大，進口VCM的PVC企業成本相對穩定，PVC價格延續窄幅震蕩爲主，預計進口VCM企業盈利變動不大。

外購乙烯法PVC企業利潤較好

5月外購乙烯的PVC企業盈利維持偏高水平，整體變化不大。一方面原料乙烯價格基本穩定，中石化乙烯掛牌價僅漲100元/噸(dūn)；另一方面乙烯法PVC價格震蕩微跌，跌幅僅50元/噸(dūn)

整體來看，PVC市場偏弱震蕩，原料價格變動存在一定差異性，自備電石企業以及外購乙烯企業整體盈利較高，對市場影響變化不大，而外購電石的PVC企業盈(yíng)利(lì)下(xià)降(jiàng)明顯，導致行業邊際估值下降，成(chéng)本(běn)支(zhī)撐(chēng)增(zēng)強(qiáng)，進口VCM仍然虧損，但在國內佔比相對較低，對市場影響不大。